新城控股(601155.SH):资产重估盈利大增,土储过亿方奠定地位

本文出身:何楠楠 (ID:HMN15900846205),华尔街重要事件作家

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————— 一般 —————

本文宣布于2019年3月14日。资产重估报酬大增,土地大量和数无数的猛然震荡新城用桩支撑(2018)年度回购

◆业绩持续支付概括,非惯常进项放

2018年,公司意识到营业进项1亿元。,同比增伸长长;意识到净赚1亿元,同比增伸长长。不动产开发市集、财产租赁权及支配部进项同比增伸长伸长、。

2018年,公司非惯常进项为1亿猛然震荡。,同比增伸长长182%。减除净赚后的净赚为1亿元。,同比增伸长长,仍高于进项增长,显示公司开展的才能。

最初的实验前市集审视,2019年目的2700亿

2018年公司市集额2211亿元,同比增伸长长速75%,克在这人邀请超群的八号。2019年,公司市集目的为2700亿元。,有关的的曲线增强斜率约为22%。;1-2个月市集额230亿元人民币7亿元人民币,同比增伸长伸长24%。

细微膨大,水槽规划

2018年,公司新增大量4700万元,新增大量730万元。,总地价1110亿元;拍卖概括的使相称约为50%。,与201比拟投下了20%,扩张对立温暖的。2018残冬腊月,土地大量亿元,第二的行、长三角三四线、对立的事物三四条线的使相称为40%。、37%、23%。

杠杆程度对立安康,融资本钱显示出进步的的时髦

2018残冬腊月,本公司的净困境率(经久的困境款待困境)为,在安康范围内;相等地融资本钱放5个百分点,向上的链路对立把持称呼。2019年,息票货币利率大幅投下。,融资本钱显示出进步的的迹象。

目的价钱分开,付定金保留买通评级

为了未售出资源的对立丰满市集和,我们家向前推了2019-2020年的预测EPS t、元(袁伟)、元),玉安市2021年预测每股进项引见。一般股票价钱对应于2019-2021年PE预测。、、倍。公司的两轮驱动力在稳步增长。,将要遭到报应体现强有力的,融资本钱估计将恢复原来信仰的人顺流而下的使在海上紧急降落。我们家在2019年付定金保留了8倍的PE估值。,目的价向前推到元,付定金保留买通评级。

◆风险敏捷的

三、四线城市的市集状态在进步。,公司的市集报应和毛货币利率没沉思的好。;海内经济的增长慢下来,新开店的租用程度没沉思的好。;201年整理完竣大审视伸出,才能把持压力向前推。

————— 课文 —————

1、业绩持续支付概括,非惯常进项放

2018年,公司意识到营业进项1亿元。,同比增伸长伸长;意识到净赚1亿元,同比增伸长伸长,切预测表演区间的上界(90亿-10亿;意识到净赚1亿元,同比增伸长伸长。

2018年根本每股进项,同比增伸长伸长;额外的相等地净资产进项率,与201比拟晋级;公司拟每10股交纳15元(含税),现钞分配金1亿元(含税),净赚与净赚之比增强了t。。

子块看待,不动产开发市集,201年公司使人讨厌的人结算总面积、结算概括长年累月放伸长长、,表中识别的进项为1亿猛然震荡。,同比增伸长伸长31%。住处市集识别进项亿元,同比增伸长伸长;人工合成市集识别进项亿元,同比增伸长伸长。

财产租赁权及支配,得益于19号新悦坚定地的吐艳和其逐渐仔细考虑过的,2018年意识到进项1亿元,每年夏普。

2018年住处市集、人工合成体市集、财产租赁权及支配部进项:54%、40%、4%。两轮驱动力效应持续削弱。

2018年公司增加增长高于进项增长,净赚率增强至,次要系:

1)毛货币利率增长。2018年,公司合毛货币利率放3个百分点。,次要奉献来自于复杂SAL毛货币利率的放。。

2)本钱把持与使最优化。2018年公司市集及支配费用率同比投下至。

3)公允有价值变更利弊得失放。2018年公司公允有价值变更净进项亿元,同比增伸长伸长206%。在建和完竣花费性真实情况公允有价值变更净进项为1亿元。、亿。

4)放花费净进项。2018年,公司净赚花费1000亿元。,同比增伸长伸长321%。权利法核算的长距离的股权花费进项,合资公司跑垒者花费1000亿元。

2018年,公司非惯常进项约1亿元。,同比增伸长伸长182%,约占净赚的28%。。内侧次要的两项来自于花费性真实情况公允有价值变更进项因此合联营事情跑垒者公司花费进项。权利法核算的长距离的股权花费进项以前的男朋友或女朋友在内。。

2018年公司减除非惯常进项后的归母净赚约亿元,同比增伸长伸长,仍高于进项增长,泄漏公司付定金保留了较高的增长才能。

2、市集额持续快速增长,2019年目的2700亿

2018年,公司意识到市集面积1800万平方万,同比增伸长伸长95%;市集额2211亿元,同比增伸长伸长75%,增长是邀请的重要位置。范围克而瑞超群的2018年公司市集额审视头等进入邀请前十(超群的八号)。

长彻底改变,2015-2018年市集面积、市集额复合年曲线增强斜率区分到达74%、85%,增长属性更明确的。

据公司撒播物说,2019年市集目的2700亿元,有关的的曲线增强斜率约为22%。。2019年1-2月,公司意识到市集额230亿元、7亿元。,同比增伸长伸长24%。

删除市集建筑风格,按市级重新分配,2018年,公司市集额发生前列。、二线、长三角三四线、安宁3个或4个地面区分占5%、47%、39%、9%。按区域重新分配,2018年长三角销售量、珠三角、环渤海、中西部地面区分占61%、3%、15%、21%。2018年,苏州地面市集打破20亿,苏南、上海、青岛、杭州、土布等地面市集额超越10亿元,在江苏、安徽、天津、浙江、山东、湖南省第六大省市场占有率超群的第十。

3、细微膨大,水槽规划

2018年,公司新增伸出164个。,总建面4773万方(内侧商人工合成体伸出1940万方),同比增伸长伸长41%;总地价1110亿元,同比增伸长伸长24%;鉴于城市精力程度的投下,平均价格每平方米投下27%,至2330元。。

从花费内涵的角度看,2018年公司新增土储建面/市集面积的使相称约263%,音量在补充物。;新增土地大量价钱/市集额的使相称约为50%,与201比拟投下了20%,花费内涵对立节制。

终止2018残冬腊月,公司土地大量到达1亿元。,散布在26个省的98个州。内侧,长三角核心区为33个城市。,珠江三角洲区域规划10星条旗,环渤海地面19个城市,中西部36个城市。

城市精力分阶段重新分配,一线、二线、长三角三四线、在对立的事物,三线或四线壤贮存和破土的使相称、38%、37%、23%。以区域重新分配,长三角、珠三角、环渤海、中西部地面区分占50%。、5%、17%、28%。

4、事情审视持续推进

2018年,公司新粤坚定地19号停业。,放33项。终止2018残冬腊月,公司在42家欢乐坚定地运营。,它曾经吐艳了300万平方米,租赁权真实情况构造面积220万平方米,年租用进项亿元,每年夏普增长107%,相等地雇用率约。

具体来说,2016年垄断停业的6家对立仔细考虑过的的街市概括奉献租用亿,同比增伸长伸长24%,相等地雇用率;2016-2017年停业的17家培育期街市概括奉献租用亿元,每年夏普增长128%,相等地雇用率约;2018年新开办的19家街市概括奉献租用亿元,相等地雇用率。

据公司撒播物说,公司整理在2019年发觉22个新的悦庭坚定地。,租用和支配费目的超越40亿元,有关的的曲线增强斜率为89%。。

5、杠杆程度对立安康,融资本钱显示出进步的的时髦

从现钞流的角度看,2018年公司除筹资教育活动外的现钞净植物似地生长162亿元,2017年植物似地生长60多亿元;2018年筹资教育活动现钞净流入359亿元,2017年超越160亿元9亿元;2018年净现钞流入190亿元,2017年超越110亿元。

终止2018残冬腊月,市集增长增加,公司货币资金每年夏普增长107%至454亿元;货币资金/通知放款与非流淌困境的比率,短期偿债压力小。

终止2018残冬腊月,公司融资总金额约700亿元人民币。,同比增伸长伸长79%;净困境率约为49%,与201比拟投下了18%;设想经久的负债情况被款待困境,2018残冬腊月净困境率约52%,与201比拟投下了15个百分点,杠杆程度付定金保留在安康的消隐。

2018年产业基金正视使紧密,公司积极分子拓宽融资使在海上紧急降落,每年的相等地融资本钱放5个百分点,向上的范围对立克制的。

2019年1月,公司发行10亿元3年期车票,票面货币利率,较2018年四四分之一先后发行的3笔中票区分回落139bp、143bp、100bp;发行6亿元微型的fus,票面货币利率,较2018年四四分之一发行的2笔微型的融区分回落194bp、168bp。

2019年3月,本公司已获证监会处罚发行的公共负债情况不超越。

6、报酬预测和估值

2015-2018年,公司市集额复合年曲线增强斜率约为85%。,全隙缝退去量关系上地复合年曲线增强斜率约42。终止2018残冬腊月,公司困境为1180亿元人民币。,约为2018年不动产开发市集进项的倍。2019年公司整理完竣1881万方,实践完竣面积较2018年放92%。

为了未售出资源的对立丰满市集和,我们家向前推了2019-2020年的预测EPS t、元(袁伟)、元),玉安市2021年预测每股进项引见。一般股票价钱对应于2019-2021年PE预测。、、倍。公司的两轮驱动力在稳步增长。,将要遭到报应体现强有力的。已进入指引,估计融资周围的事物将推进进步的,融资本钱估计将恢复原来信仰的人顺流而下的使在海上紧急降落。我们家在2019年付定金保留了8倍的PE估值。,目的价向前推到元,买通评级。

7、风险剖析

三、四线城市的市集状态在进步。,公司的市集报应和毛货币利率没沉思的好。;海内经济的增长慢下来,新开店的租用程度没沉思的好。;201年整理完竣大审视伸出,才能把持压力向前推。

—————— 后期分离使连续 ——————

谋略说:

专题讨论节目:

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A H静态跟随 :2019W5-8|2019W1-4|2018W50-52|2018W48-49|2018W46-47|2018W43-45

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